受益于中國能源消費結構調整的需求,中國的天然氣消費在未來5年仍將保持高速增長。

目前天然氣在中國能源消費結構中僅占6%左右,但根據(jù)國務院編制的“能源發(fā)展戰(zhàn)略行動計劃”,到2020年天然氣消費在能源消費中的比重將提升至10%-12%左右,國內生產(chǎn)和進口的天然氣供應在未來將顯著增加:政府計劃到2020年生產(chǎn)1,850億立方米天然氣、300億立方米頁巖氣和300億立方米煤層氣。同時,政府還鼓勵建設進口管道和液化天然氣接收碼頭以擴大天然氣進口,預計天然氣年進口量將過1,000億立方米。政府將繼續(xù)大規(guī)模建設天然氣運輸管道以支持各地天然氣消費的快速增長,確保所有城鎮(zhèn)居民接駁到管道天然氣。我們相信政府的政策導向利于天然氣分銷行業(yè)的長期發(fā)展。

預計管道燃氣公司銷氣價差在2016年將保持穩(wěn)定。經(jīng)過2015年的氣價改革,“存量和增量”氣之間的價差已被抹平,且管道天然氣的門站價格被大幅下調。由于“存量氣和增量氣”的價差已不復存在,因此未來的天然氣價格調整將不會對燃氣公司的天然氣采購成本產(chǎn)生結構性影響,不會導致公司的銷氣價差受到?jīng)_擊。未來國家發(fā)改委將進一步推動市場化的天然氣價格改革,將非居民用氣由現(xiàn)行zui高門站價格管理改為基準門站價格管理,以降低后的門站價格作為基準門站價格,供需雙方可上浮20%,從2016年11月20日起生效。我們認為在新的價格機制下,管道燃氣公司的銷氣價差將保持穩(wěn)定。此外,發(fā)改委下調管道天然氣門站價格顯著提升了天然氣的競爭力,推動下游工商業(yè)用戶的天然氣消費。

管道燃氣公司的銷氣價差經(jīng)過2015年的氣價改革得到了一定的改善,我們認為經(jīng)過氣價改革之后,燃氣公司未來的銷氣價差將保持穩(wěn)定。

新奧能源是國內規(guī)模zui大的清潔能源分銷商之一。公司在運營146個城市燃氣項目,為過1,000萬居民用戶和47,689家工商業(yè)用戶提供清潔能源產(chǎn)品與服務。

公司輸氣管網(wǎng)覆蓋城區(qū)人口6,500多萬,并在105個城市投資運營543座天然氣加氣站。

新奧能源2015年上半年的天然氣銷售量同比增長10.5%達到了55.27億立方米,其中居民用戶、工商業(yè)用戶和汽車加氣站的天然氣銷售量分別達到了7.75億立方米、34.86億立方米和7.43億立方米。作為大的天然氣分銷商之一,新奧能源將很好受益于中國天然氣消費的快速增長,我們預計公司天然氣銷售量在2015-2017年將分別增長18.2%,21.6%和21.6%。我們預計公司的收入在未來三年將保持快速增長,同時公司的毛利率將維持在20%左右的穩(wěn)定水平。我們對公司的目標價是52.30港元,投資評級為“買入”。

*報警器廠家馳誠電氣專業(yè)生產(chǎn)氣體報警器、燃氣泄漏報警器、煤氣報警器等。